Marksist yazar-ekonomist Michael Roberts, yeni yılda dünya iktisadını bekleyen riskleri tahlil etti. Roberts’ın değerlendirmesinde kârların düşme eğiliminin artacağı, faizlerin yaratacağı olumsuz tesir ve finansal çöküş ihtimali yer alıyor.
Roberts’ın makalesinde ilgili kısım şöyle:
2025’te dünya iktisadının beklentilerine bakarken en değerli faktör global şirket karları (ve karlılık) olmalı, zira bu kapitalist üretim ve yatırımın itici gücüdür. Dünyanın büyük şirketlerindeki kârlar 2025’te artmaya devam ederse, borç finansmanı ve zayıf memleketler arası ticareti absorbe etmek bir yıl daha yönetim edilebilir.
2024 VERİLERİ
Düzenli olarak ABD, Almanya, İngiltere, Japonya ve Çin’deki şirket kârlarına dayalı global kâr kestirimleri yapıyorum. Ortalama olarak global kâr büyümesi sıfıra hakikat yavaşlıyor. Lakin, 2024’ün birinci üç çeyreğinde, ABD şirket kârları 2023’e kıyasla hala %1,5 arttı; Çin ve İngiltere’de %5-6 artış oldu, Alman kârları dingindi ve Japonya’nınki düştü.
İYİMSERLERİN TAHMİNİ
Kârlar 2025’te artacak mı? BlackRock üzere iyimserler kendinden emin. Beklentilerini, dallar ortasında yapay zekanın yaygınlaşmasından elde edilen kazanımlarla yönlendirilen, ABD’de geçen yıl işgücü verimliliğinde görünen artışa dayandırıyorlar. Bunu, 1920’lerde İspanyol gribi salgınının sona ermesinden sonra ABD’de yaşanan “Kükreyen Yirmiler”in başlangıcı olarak görüyorlar.
ÜRETKENLİK BÜYÜME BELİRTİSİ
Üretkenlik büyümesinde şimdi doğrulanmış bir ‘adım sıçraması’ belirtisi yok. Sahiden de, evvelki yazılarımda tartıştığım üzere , yapay zeka üretkenlik kazanımlarının yaygınlaşmasının ortaya çıkması (eğer ortaya çıkarsa) uzun vakit alabilir. Yapay zeka yatırımının 2025’te işe yaraması pek muhtemel değil – ve bilhassa büyük ekonomilerde sermayenin karlılığında sürdürülebilir bir artış olmazsa, ABD dışında muhakkak işe yaramayacaktır.
BEKLENEN KAR ORANLARI
G7 ekonomilerinde sermayenin ortalama kâr oranına ait en uygun iddiam, pandemi çöküşünün derinliğinden bir toparlanma olduğunu gösteriyor. Fakat bu, öbür G7 iktisadı kâr oranları temel olarak sakinleşirken, neredeyse büsbütün ABD kârlılığındaki büyük artıştan kaynaklanıyor. AMECO iddialarına nazaran, ABD’nin 2025’teki kâr oranı 2019’a nazaran %10,7 daha yüksek olacak, fakat İngiltere, Fransa, Almanya ve İtalya’da %2-8 daha düşük olacak ve Kanada ve Japonya’da yalnızca %1-2 artış olacak.
2025’TE DURDUNLUK YOK
Dolayısıyla karlılık iddialarım, 2025 yılında bir resesyonun muhtemel olmadığını gösteriyor; lakin öbür yandan, G7 genelinde üretken yatırımları ve üretkenlik büyümesini yeni düzeylere taşıyabilecek sürdürülebilir bir karlılık artışından bahsetmek için şimdi çok erken.
RUHSUZ YİRMİLER
Büyük olasılıkla, 2025’te Avrupa ve Japonya’daki büyüme sakinliğe yakın olmaya devam edecek; Kanada ve Avustralya’da da o denli. Ayrıyeten BRICS’in her ülkesindeki ekonomik büyüme ve ticaret genişlemesi 2024’tekinden daha yavaş olacak. Yani 2025’te Kükreyen Yirmiler’in başlaması yerine, dünya iktisadı için Ilık Yirmiler’in devamı olması daha muhtemel.
FAİZLERİN DURUMU
Mal ve hizmet fiyatlarının enflasyonu 2022’deki doruklarından düştü, lakin pandemi öncesi düzeylere, hatta merkez bankasının yıllık %2 maksatlarına bile geri dönmedi. Hakikaten de, büyük ekonomilerde enflasyon oranının tekrar yükseldiğine dair işaretler var. Enflasyonda ‘son kilometreye gitmek’ denilen şey imkansız olduğunu kanıtlıyor. Bu durum 2025’e kadar devam ederse, merkez bankaları siyaset faiz oranlarını düşürmeyi bırakacak ve böylelikle şirketler ve haneler için borçlanma maliyetleri yüksek kalacak.
FİNANSAL ÇÖKÜŞ RİSKİ
Borçlanma ve borç ödeme maliyeti düşmezse, kelamda ‘zombi’ şirketlerin (borç maliyetlerini karşılayacak kadar kâr elde edemeyen ve borçlanmaya devam etmek zorunda olan) iflas etme riski artar. ABD’deki en büyük 2000 şirketin %40’ından fazlası, pandemiden bu yana en yüksek kârı elde edememektedir. Tıpkı vakitte, bu firmaların toplam borcunun yüzdesi olarak faiz masrafı, 2003’ten bu yana en yüksek düzey olan %7,1’e ulaştı. 2024’teki ABD şirket iflasları 2020 pandemi düzeylerini aştı. Tüm ABD’de halka açık finansal olmayan firmaların brüt kaldıraç oranı (borç/varlık (ve kazanç) oranı) yüksek kalmaya devam ediyor ve hedge fon kaldıracı son on yılın en yüksek düzeyinde yahut yakınında. Bu nedenle finansal çöküş riski artıyor.